指数基金如何跟踪指数？

通过跟踪指数表现可以给投资者提供对某一市场而不是单一公司进行投资的可能。指数基金经理购买与指数所持虚拟证券相同权重的证券。他们的目标是通过投资指数的所有或有代表性的样本来匹配指数的回报。出于这个原理，指数投资也可以被称为被动投资方式。具体来说，ETF有三种跟踪指数的方法：

直接复制（Direct Replication）——就是直接按相同比例买入指数投资的证券组成ETF，指数重新调整其虚拟证券投资比例的时候也重新调整基金的证券投资比例。

优化/取样（Optimization/Sampling）——有的指数像比如沪深300指数，成分只有300个证券，通过直接复制的方法追踪基金还相对可行，但是有的指数可以有上万证券成分，直接复制的话就不太现实了。所以优化/取样的方法就是对相当于指数成分的一个子集来进行追踪，而这个子集的收益则需要尽量做到能与整个指数的收益表现相匹配，但多少都会存在跟踪误差。

合成复制（Synthetic Replication）——优化/取样的方法有的时候对于较为算法复杂的指数也还是会不免力不足，跟踪误差难以保证。这种情况下还可以通过合成复制的方法做指数跟踪，原理就是总收益互换（total return swap）——资管公司用一篮子证券与投资银行交换某指数的回报。大白话举个实际的例子，投资者来到资管公司希望购买追踪某复杂指数的基金，但是这个指数比较复杂，没办法直接复制或者优化/取样，于是资管银行来到投资银行与其达成swap交易：资管银行给投资银行一篮子股票债券等证券的收益，相对的投资银行给资管公司直接需要指数的回报，这样投资者就间接地对所选指数进行了投资。其中交易用的一篮子债券不一定必须是该指数的成分证券（投资银行可以从资管公司那里自选特定证券），但是这一篮子证券的回报就属于投资银行了，最终达到总收益互换的目的。这个互换程序的合约也就是掉期合约。这样，资管公司向掉期交易对手（投资银行）转移风险，保证能够将指数回报传递给自己的投资者；而投资银行同时又在不用持有所需证券的情况下得到其回报。自2001合成复制ETF首次在欧洲亮相开始，迅速在欧美发展起来。现在合成复制ETF在欧美以及香港市场上的ETF总数上已经有相当可观的比例，但在中国大陆地区还没有被广泛的使用。

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